万象国际-自2015年二季度以来，全球主要铜矿遭遇阻碍因素的事件就大大，转入三季度这种阻碍影响更进一步强化。然而，中国乃至整个新兴经济体经济低迷，这使得铜市场需求不振超强预期，这就意味著尽管铜矿供应和精铜供应增长速度上升都无法遏止铜价(39410, 170.00, 0.43%)的暴跌。从最近发布的经济数据来看，中国实体经济，尤其是耗铜量较小的制造业之后低迷。

而市场期望的下半年财政政策发力，笔者担忧在商业银行不良贷款亲率下降的情况下，基础设施无法沦为对冲制造业下降。再行再加8月份地产销售和去库存再次转淡，“金九银十”难道铜价声浪的力度不会远逊预期。更何况新兴经济体货币之后升值，美联储加息两大外部因素冲击尚存，因此笔者辨别铜价短期暴跌动能有所上升并不应中期探底趋势。

首先，因电力供应紧缺，赞比亚国家电力公司不断扩大对铜带省的断电，令其赞比亚铜矿商艰苦保持平稳的作业。在7月初将向西北省矿场的电力供应缩减30%后，电力公司不断扩大对这一铜带省的断电，损及还包括Vedanta Resources、嘉能可及淡水河谷在内的矿商。

赞比亚是非洲第二大铜生产国，断电将更进一步激化该国矿商的压力。最新消息，赞比亚铜矿带上作业的矿业公司表示同意缩减电力消耗量10-15%，以便减轻该国电网的电力供应紧绷局面，有可能影响约2-3万吨的生产量。不过，由于2015年赞比亚上调地下采矿业税率，由目前的9%降到6%，并于今年7月1日生效，室外采矿业税率则保持9%，这不会性刺激该国铜矿生产量恢复性快速增长。 其次，其他阻碍因素还包括，Codelco外包工人大范围的大罢工，最初Codelco只是停止产量为5.4万吨的Salvador铜矿项，但在8月3日产量为14万吨的Hales生产也开始受到影响。

不过，我们预计大罢工影响受限。从国家统计局发布的数据来看，7月份精炼铜产量环比有所回升，这对于今年上半年供应压力相当大的铜市场构成一定的缓冲器。国家统计局数据表明，中国7月精炼铜产量较6月增加4.5%，一改为之前两个月的增势。

中国7月精炼铜产量下降至663520吨，6月为695121吨，创年内最低水准。中国7月精炼铜产量较去年同期减少9.4%，今年1-7月精铜总产量同比增加9%至441万吨。尽管部分观点指出铜价暴跌是炼铜产量下降的主要原因，但是我们并不尊重这种观点，我指出相当大有可能是国家统计局对于铜产量展开了修正，6月份产量有可能由于部分企业由于财报或者公司半年度考核而经常出现一定的变形，部分炼厂有可能将产量提早报告。实际情况是，7月份由于合冶炼厂检修增加，实际产量反而是较6月份快速增长的。

据亚洲金属近期统计资料，7月份国内主要精炼铜生产厂家开工率为77.01%，与6月份74.43%比起有所快速增长。亚洲金属对国内30家电解铜精炼厂展开调研，30家精炼厂总生产能力816万吨。调查结果显示，7月份国内主要精炼厂电解铜产量大约为52.37万吨，与6月份比起减少2.06万吨。尽管铜价暴跌幅度较小，国内多数铜精炼厂长时间生产电解铜，没减产。

此外，还包括阳谷祥光铜业和金川集团在内的国内大型精炼厂在已完成年度检修后完全恢复了生产，他们的产量大幅提高，推高了国内的平均值开工率。-万象国际。

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